医药电商公司药师帮首次盈利公允价值变动帮了大忙

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  3月11日,药师帮发布2023年度业绩公告称,公司年度经调整净利润实现盈利,达1.3亿元,相比之下,2022年的该项数据为-1.25亿元。同时,公司于期内实现商品交易总额(GMV)469.1亿元,同比增长24%;营业收入169.7亿元,同比增长18.9%;毛利额17.4亿元,同比增长21.3%。另外,公司经营性现金流入超4.5亿元。

  药师帮当前的业绩之所以引发关注,一方面是因为这是该公司首次实现盈利。另外则是因为,长期以来,在互联网医药领域内,诸多公司给市场留下的印象都是盈利能力差。尤其是,在前两年的上市热潮中,不少互联网药商因为着急提交招股书,但财务数据还没能扭亏。

  对于能扭亏的原因,药师帮归结的原因之一是找到了更多用户。该企业表示,截至2023年底,公司累计注册买家超65万家,其中药店约40万家,基层医疗机构约24.6万家。这些都帮助企业业务实现了强劲增长。

  同时,2023年内,药师帮月均活跃买家数达36.7万家,同比增长19%。月均付费买家数达34.3万家,同比增长21.1%。并且,每个付费买家月均订单数由去年同期的27.3单上升8.7%至29.6单。这进一步拉动了企业营收端的增长。

  曾经,药师帮作为To B业务的大户,在价格战“讨好”下游的过程里备受上游排斥,还一度遭到药企联合,也因此被认为是医药界的“拼多多”。而在这样的商业博弈中,只有拥有更大体量的下游用户,才可能拥有更大程度的上游议价权。

  另一方面,药师帮表示公司还在期内改善了供应链管理。公司表示,得益于快周转的商业模式,为平台带来了沉淀现金,能为公司带来毛利以外的额外收益,这也提高了企业的利润水平。不过,在调整利润前,药师帮2023年的年内亏损为32亿元。

  此外还有一大原因便是,公告指出,此次药师帮是经调整淨利润转正,所指是年内亏损叠加上以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动,以及以权益结算的股份支付费用、公司上市费用。财报显示,药师帮上年以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动为31.72亿元。

  具体来看,药师帮上市前存在一定数额的可转换可赎回优先股,企业上市后,优先股持有者会按约定的价格将其持有的优先股转为普通股。由于优先股被划为“金融负债”,其公允价值变动将被计入相关负债科目贷方,而借方则计入到当期损益。而由于优先股的价值会跟着公司市值的上涨而上涨,优先股的公允价值变动越大,实际代表的是公司估值上涨。

  实际上,药师帮原本也是“亏着上市”的代表。该公司2022年底递交的招股书显示,2019年-2021年内,其营收为32.5亿元、60.65亿元、100.9亿元;毛利为2.29亿元、6.09亿元、9.14亿元;但企业的年内亏损为10.46亿元、5.72亿元、5.02亿元。

  同时,2019年-2021年内,药师帮的毛利率业非常低,分别只有7%、10%、9.1%。这一数据在2023年也只有10.3%。不过,在2023年,该公司平台业务的毛利率达到83.2%,而自营业务的毛利率依旧不足7%。

  药师帮的自我定位是“院外医药产业数字化综合服务平台”,简单理解就是帮助上下游衔接资源,然后从中争取收益。这也意味着,总体上而言,该平台的使用量越大,企业的商业可能性越多。

  目前,药师帮的业务主要由自营业务和平台业务两部分组成。自营业务的收入主要来自于向药店及基层医疗机构出售药品及保健产品,平台业务的收入主要来自于经销商使用该公司的线上平台所收取的佣金和抽成。从企业收入方面观测,自营业务的收入占据绝对优势,2023年超过160亿元。

  不过,在“面子”上,平台业务的商品交易总额会更可观。药师帮在2023年度业绩公告称,期内,公司平台业务中第三方商家的商品交易总额为人民币284.65亿元,占比60.7%,同比增长25.8%。截至2023年底,公司拥有约8100个上游卖家及超过65万个下游买家的平台使用记录。但若是论收入,药师帮2023年的平台收入是8.7亿元。

  无论如何,药师帮现在是一家实现盈利的互联网药商了。药师帮成立于2015年,创始人为张步镇。在创立药师帮之前,张步镇供职于搜房网。搜房网是一家房地产家居互联网平台,而张步镇在搜房网工作了15年,直至成为首席技术官与副总裁。

  在2014年离开搜房网后,张步镇选择进入医药流通产业。医药产业看似与房地产业有着不小的行业跨度,但搜房网和药师同属于互联网+。同时,2015年尚处在互联网+的大热时期,物流行业迎风而上,各行各业都期待着互联网带来的效率。

  在医药流通领域内,和药师帮在同一时期创立的还有泉源堂大药房、妙手医生、叮当快药。虽然同处于医药电商,但它们各自的业务略有差异,标签依次为智慧药房、处方外流和医药O2O(线上线下)。

  截至目前,叮当快药和药师帮已经上市,上市时间分别是2022年9月、2023年6月。另外,妙手医生的母公司圆心科技已经在今年3月第五次递表。而在2021年,泉源堂大药房有郭两次给港交所递表的动作。

  眼下,按照公开的财务信息,前述企业之中,依然只有药师帮盈利,叮当快药、圆心科技、泉源堂大药房暂时没能做到这一点。

  叮当快药背后的叮当健康于2月28日公开财务预告,显示该企业2023财年的亏损会相较于2022年的28.423亿元收窄85%以上。估算之下,叮当健康2023财年的亏损还是在十亿元之上。而圆心科技2023年底提交的招股书显示,2020年-2022年内,企业的亏损为3.63亿、7.57亿、8.05亿元。

  不过,虽然没有盈利,但这类公司曾经都是资本宠儿。并且,在资本逐利的游戏里,上市是不可或缺的一环。这也是这些公司即使亏损,也着急上市的原因。同时,由于互联网+的运营需要大量的前期投入,相关公司也需要从融资中“输血”。

  IPO前,药师帮曾进行多轮融资,投资方包括百度、复星医药、顺为资本等。而在启动IPO之前,圆心科技就已经完成了11轮融资,最高的一轮融资超10亿元人民币。圆心科技的投资方包括腾讯系的深圳利通和红杉中国旗下的红杉信远。另外,叮当快药实际是A股上市公司仁和药业的实控人杨文龙资本版图的一部分。


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